12月10日，复星旅游文化（简称“复星旅文”，01992.HK）公告，拟以每股7.8港元的价格回购股份。该价格较最后交易日前一天的收盘价溢价111%；较包括最后交易日的过去五个交易日的平均收盘价溢价112%。

对此，复星旅文回应称，此次私有化提案是基于复星旅文长期发展战略所做出的关键决策。私有化将使公司能够更灵活及积极地应对不断变化的市场环境，从而更专注于公司轻资产模式的过渡与可持续增长引擎的打造。

此外，复星旅文指出，本次提案为股东在当前不确定性加剧的市场下，提供一个以较历史收盘价大幅溢价的股份兑现机会。同时，如果有股东希望在复星旅文私有化后继续参与公司下一阶段增长，可以根据公告中载明的方式向公司表达其意向，公司会适当考虑。

高溢价私有化为股东提供稳定退出机会

近年来，港股市场持续低迷，一些上市公司的股票逐渐丧失流动性。部分公司选择以私有化的方式离场。私有化是企业一项重要的战略举措。对于企业而言，私有化后将使其不再受资本市场的短期波动与情绪影响，减少维持上市地位所需的成本，更专注于长期战略目标的达成。而对于股东而言，公司私有化则为他们提供了有利的退出机会。

股市流动性下降，意味着企业的融资能力受限，股东也面临股价波动的风险，尤其是当股东希望退出时，流动性差的股票可能难以买卖。恒生指数自2021年2月以来持续低迷，很多港股公司面临成交量下降的问题。数据显示，至2024年12月9日收盘，港股市场上有1653支个股日成交额不足2000万元，占港股上市公司总数近三分之二。

复星旅文自11月27日起停牌。停牌前，公司日均成交量仅为150万股，流动性极为有限。在如此的市场环境下，股东很难在不大幅影响股价的情况下实现大宗买卖，因为这可能导致股价剧烈波动，甚至出现“闪崩”现象。

复星旅文本次的私有化方案可以说为股东提供了一个确定性的高溢价股份兑现机会。每股7.8港元的价格较公司股票最后交易日前一天的收盘价溢价111%；较过去五个交易日的平均收盘价溢价112%。而数据显示，2022年以来，港股上市公司私有化交易中，截至最后一个交易日止30个交易日的平均收盘价中位数溢价为30%。

财务稳健，业务稳步增长

目前，复星旅文业务稳健增长，财务状况较佳。健康的财务基本面支撑了公司此次高溢价私有化。

2024年上半年财报显示，复星旅文实现营业额106.5亿元，同比增长11%，收入94.2亿元，同比增长6%。与此同时，公司财务状况保持稳健。截至2024年6月30日，复星旅文现金及银行结余35亿元，较去年同期增加5亿元。值得注意的是，此前公司投资较大的太仓项目资本开支高峰期已过，未来资本开支将持续减少。

机构对复星旅文的未来发展亦持乐观态度。如方正证券此前研报指出，公司海外业务持续扩容升级带来稳定增长，国内卡位冰雪游及避暑游两大热门赛道、远期成长可期。