近日，探路者集团披露2026年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入13.28亿元，同比增长39.35%；第三季度单季营业收入3.98亿元，同比增长32.85%。在户外基本盘保持稳健的同时，芯片业务营业收入同比增长199.88%，成为拉动整体规模跨越的主要力量。自2021年确立“户外+芯片”双主业战略以来，探路者用五年时间完成了从单一户外用品企业向科技型控股集团的战略切换，而三季报呈现的，正是这一切换从“布局期”进入“兑现期”的结构性信号。
利润层面，受联营企业所投基金项目上市后公允价值波动等非经常性因素影响，表观归母净利润出现阶段性波动；剔除非经常性因素，扣非口径保持盈利，经营基本面延续向好态势。对于处在双主业深度融合关键节点的探路者而言，收入结构的质变比单季利润的起伏更能定义当前阶段。芯片业务已从“并表增量”走向“内生引擎”，户外业务正在以短期费用投入换取渠道与品牌的结构性升级，智能装备则开始从展台走向货架。
从收入结构看，芯片业务提供增速与利润弹性，户外业务提供基本盘、品牌资产与现金流，智能装备则提供从技术协同走向场景变现的增量空间。前三季度39.35%的营收增速，是在户外业务主动进行渠道与产品结构调整的背景下实现的，这意味着观察探路者的重点，已不只是规模是否增长，而是双主业协同能否在产品和经营质量层面持续落地。
芯片业务：并表打底、研发加码，第二增长曲线加速兑现
前三季度芯片业务接近两倍的收入增速，起点是合并范围的变化。2025年底，探路者完成对深圳贝特莱与上海通途各51%股权的收购，两家标的于2026年1月正式纳入合并报表。贝特莱在指纹识别芯片领域市占率连续多年居行业首位，触控芯片已在多家头部品牌笔记本电脑量产；上海通途则深耕图像与视频处理，其全栈数据压缩技术面向端侧AI场景，核心IP已授权超过20家中大型芯片设计企业。两家公司的并入，使探路者芯片板块补齐了“感知—交互—显示—压缩”的关键环节，形成覆盖触控IC、显示驱动IC、指纹识别、视频处理IP及芯片封测的多条产品线矩阵。在此之前，芯片板块已通过北京芯能、G2 Touch等标的完成初步布局，但收入体量有限；贝特莱与上海通途的并表，使芯片业务首次具备规模化收入基础。
前三季度，公司研发费用达到7639.37万元，同比增长42.52%，增量主要投向芯片方向，指向的是产品迭代与下一代技术卡位。合同负债由上年末2970.85万元增至1.03亿元，增幅247.85%，对应下游客户预付的订单款，为第四季度及明年的收入确认提供了可观测的能见度。对于芯片设计企业而言，合同负债既是订单能见度的先行指标，也是客户黏性与交付能力的侧面印证。
户外业务：营收稳增、技术底座加固，基本盘韧性显现
芯片业务回答的是“算力从哪里来”，户外业务回答的则是“场景往哪里去”。前三季度，户外业务营业收入实现增长。渠道端，线上业务运营效率持续提升，爆品运营能力增强；线下门店聚焦购物中心等高势能点位推进结构优化，终端体验稳步改善。费用投入更多流向渠道调整、产品结构升级与品牌建设，属于基本盘主动切换期的阶段性成本，而非需求端失速，收入的正向增长本身即为基本盘韧性的直接证据。
支撑户外长期竞争力的，是难以被复制的极端环境技术资产。2026年10月，探路者与中国极地研究中心共同启动“探路者TiEF科技探秘之旅”，这是双方连续合作的第十八个年头。自2009年首次支持南极考察队以来，探路者以“中国南（北）极考察合作伙伴”及“中国南北极考察选用产品”身份持续为科考队提供装备，由此沉淀出“极地仿生科技平台”等自主技术。测试舱历时160天、航行3.4万余海里的实测数据被直接导入下一代产品的结构与材料迭代。这种由国家项目长期验证所形成的技术信用，是一般户外品牌在营销层面难以追赶的壁垒，也是探路者户外业务在渠道调整期仍能维持品牌溢价与用户黏性的底层原因。
更值得关注的是，这一技术底座正在向智能装备延伸。10月15日，2026中国户外运动产业大会在北京昌平开幕，探路者在120平方米展区以“自然体验营地”的形式，将户外服装、装备与智能运动外骨骼同台呈现。户外场景的深度理解与芯片端的智能算力，由此不再停留在报表上的两条并行曲线，而是开始在同一产品上发生交汇。这种“场景理解×端侧AI”的协同，使户外业务不仅是现金流基本盘，也成为芯片技术落地的前端试验场和品牌放大器。
双主业协同：从报表并行到产品交会，结构红利进入检验期
双主业协同最直观的产品级交会点，是智能运动外骨骼Crest C3。该产品整机重1.8公斤，采用碳纤维与航空铝合金机身，搭载AI步态算法2.0，可实时识别行走、上下台阶、爬坡、跑步、骑行等十余种运动姿态并动态匹配助力曲线；双电机配置在实验室实测中可提升下肢肌肉群能力约40%，5000毫安电池单次续航超过4小时，支持3秒换电与热插拔，可在零下20摄氏度环境稳定输出，整机防护等级IP54。产品还支持三步穿戴、折叠收纳与四档助力调节，并集成力矩过载保护、机械限位防护与一键紧急停机等安全设计。
市场端已给出初步验证。Crest C3开售之后，在天猫平台实现单日销量突破100台；平台数据显示，购买用户中35至55岁人群占比逾六成，非一线城市订单占比超过一半，需求正从尝鲜群体向更广泛的大众市场渗透。目前，公司已在北京、南京、成都等城市的线下门店设立试穿体验专区，线下体验与线上转化的闭环初步跑通。外骨骼的意义不在于单一SKU的销量规模，而在于它验证了“芯片端侧算力+户外场景理解”这一协同逻辑的产品可行性。
产品迭代也有产业土壤支撑。探路者集团旗下北京探路智装科技有限公司已确立“多关节产品矩阵+AI智能体生态+新场景拓展”的发展主线，下一步将从髋关节外骨骼向膝、踝、腰背等多关节产品延伸。北京市昌平区发布的《昌平区户外运动产业高质量发展三年行动计划（2026—2028年）》提出做强户外运动休闲、户外运动科技、户外运动健康三大核心产业，明确到2028年打造未来科学城户外运动科技产业集聚区，为智能装备的持续迭代提供了政策与产业配套。
从全年视角审视，探路者的贡献结构已经清晰：芯片业务提供增速与利润弹性，户外业务提供基本盘、品牌资产与现金流，智能装备提供从技术协同走向场景变现的增量空间。四季度的核心观察变量，将从“规模是否增长”转向“结构红利释放的质量”。秋冬货品的周转效率、并购标的的业绩完成度，以及智能外骨骼在更多城市与场景中的复购表现，将共同检验这一轮双主业转型的成色。
随着芯片国产替代与端侧AI产业化两条产业主线持续共振，叠加极地科考级技术资产与消费级智能装备之间日益清晰的传导路径，探路者正在完成的，不是简单的业务叠加，而是一次以“极端环境技术+端侧智能能力”为共同底座的能力重构。收入结构的切换已经发生，利润结构与经营质量的持续兑现，将是下一阶段需要跟踪的主线。公司表示，将继续以芯片业务为核心增长引擎，同时推动户外业务提质增效，形成“双轮驱动、稳中提质”的发展格局。
文/孟令津
